世界のエネルギーおよび産業部門は、電気自動車のバッテリーやスマートフォンから風力タービンや触媒コンバーターまで、あらゆるものに不可欠な17種類の金属からなる希土類元素（REE）に大きく依存しています。REEは通常、微量しか存在せず、類似の鉱物と結合した微量元素として存在することが多いものの、真に希少なわけではありません。セリウムのように鉛よりも豊富な元素もあります。しかし、これらの元素の分離の難しさ、製品中の濃度の低さ、そして現在使用されているリサイクル方法がエネルギー集約的で危険なため、世界全体でリサイクルされているのはわずか約1%に過ぎません。

一方、アルミニウムやコバルトなどの重要資源のリサイクル率ははるかに高く、100%に近づくことも珍しくありません。欧州連合（EU）がより多くのリサイクル資源を欧州域内に留める取り組みを強化する中、アルミニウムスクラップは今やヨーロッパで最も貴重な重要原材料の一つとして浮上しています。EU貿易担当委員のマロシュ・シェフチョビッチ氏によると、毎年100万トン以上のアルミニウムスクラップが輸出されており、EUはこの量を過剰と見ています。ヨーロッパはアルミニウムスクラップの純輸出国であり、2024年には輸出量が過去最高の126万トンに達する見込みです。

一次アルミニウムに対する米国の関税引き上げは、欧州からの米国へのスクラップ輸出の急増を引き起こした。輸出の大部分（最大65%）は中国、インド、トルコなどのアジア市場にも輸出され、残りはEU域外のOECD諸国に輸出されている。ドナルド・トランプ大統領は6月に一次アルミニウムと半製品アルミニウムへの関税を50%に倍増させたが、アルミニウムスクラップは依然として免除されている。しかし、この傾向はトランプ政権第2期以前から見られ、コンサルティング会社プロジェクト・ブルーは、EU域外への欧州のスクラップ輸出が2018年から2024年にかけて年間約9%増加したと推定している。

EUは、2030年までに域内の主要金属需要の25%をリサイクル材で賄うという目標を設定しました。しかし、ヨーロッパではリサイクルアルミニウムの需要がはるかに高くなっています。これは、リサイクルアルミニウムの回収に必要なエネルギーが一次アルミニウムの生産に必要なエネルギーのわずか5%に過ぎないからです。エネルギーコストの高騰により、ヨーロッパの多くの一次製錬所が閉鎖に追い込まれたことに加え、スクラップ輸出の増加が大陸の原材料不足を悪化させています。欧州の指導者たちは現在、2030年の目標を達成できないのではないかと懸念しており、欧州アルミニウム協会は、原料不足のために、現在、域内のリサイクル炉の約15%が稼働していないと推定しています。

すべてのアルミスクラップの価値が等しくないわけではない。使用済み飲料缶などの高純度スクラップは、特にヨーロッパで需要が高い。これが、アルミニウム業界がこのカテゴリーの輸出を即時禁止するよう求めている理由の一つだ。ヨーロッパではアルミ飲料缶のリサイクル率が約75%であるのに対し、米国ではわずか43%にとどまっている。対照的に、「Zorba」や「Twitch」といった、使用済み自動車から回収されることが多い混合グレードのスクラップは、処理がはるかに難しく、コストも高いため、EUは輸出に積極的である。

リサイクルの可能性

希少鉱物や希土類元素（REE）のリサイクルには計り知れない可能性があります。これまでの研究では、電池、ランプ、磁石の回収システムを改善することで、REEのリサイクル率を現在の1%から20%～40%に引き上げることができることが示されています。これは、世界のREE採掘量全体の約5%、つまり米国の年間生産量の約半分に相当します。さらに高いリサイクル率も達成可能です。ネバダ大学ラスベガス校の地質科学助教授であるサイモン・ジョウィット氏は、ArsTechnicaに対し、電気自動車システムなどの技術が広く普及すれば、リサイクル率は40%を超える可能性があると述べています。

それでも、大量のREE（希土類元素）をリサイクルするのは容易ではありません。リサイクル対象となる電子機器の多くは、REEの含有量が微量であったり、不均一であったりするため、回収にはコストがかかり、効率も悪くなります。多くの場合、メーカーはリサイクルプロセスを直接監視しておらず、自社製品に使用されているREEの正確な量を把握できていません。

ここで、米国の希土類元素産業はヨーロッパから学ぶことができる。

EUの廃電気電子機器（WEEE）指令では、メーカーは自社製品のリサイクル費用を負担するか、自らリサイクルを行う義務があります。小売業者は、販売者と消費者に明確なルールを設け、電子廃棄物の無料回収サービスを提供する必要があります。新製品の販売業者は、類似の中古品を無料で「引き取り」することが義務付けられており、大手小売業者は、購入を義務付けることなく小型電子機器のリサイクルを受け入れる義務があります。これらの政策は、電子機器の責任ある廃棄、再利用、リサイクルを目指した、より広範な枠組みの一部です。

結局のところ、成功は政治的意志、あるいはその欠如に左右されるかもしれない。

米国の許可手続きは非常に長く、オーストラリアやカナダなどの国ではわずか2年であるのに対し、最長30年に及ぶことも珍しくありません。地方、州、連邦の規制が複雑に絡み合っており、特に中国の競合他社と比較すると、米国の鉱業会社にとって大きな障害となっています。

木曜日の原油価格は、トレーダーらがウクライナ戦争をめぐる和平協議とロシアの供給に対する西側諸国の制裁の影響を比較検討したことからほとんど変わらなかったが、米国の感謝祭の祝日のため全体的な活動は低調なままになると予想された。

ブレント原油先物は、GMT14時12分時点で5セント（0.1%）上昇し1バレル63.18ドル、一方、米国産ウエスト・テキサス・インターミディエイトは18セント（0.3%）上昇し58.83ドルとなった。

ロシアのウラジーミル・プーチン大統領は木曜日、米ウクライナ間の和平案の概要が、紛争終結に向けた将来の合意の基盤となり得ると述べた。プーチン大統領は、ウクライナ軍が支配する主要地域から撤退すれば戦闘は停止すると付け加えたが、それが実現しない場合は、ロシアは武力によって目的を達成するだろうと強調した。

米国とウクライナの当局者は、第二次世界大戦以降、欧州で最も多くの死者を出した紛争を終わらせるというドナルド・トランプ大統領の計画をめぐって溝を埋めようと努力しているが、キエフは領土譲歩などロシアの条件とほぼ一致する合意を受け入れるよう圧力がかかることを警戒している。

バークレイズはメモの中で、「地政学的な不安定さは続いており、ロシアとウクライナの停戦の可能性への期待が、ロシアの主要生産者に対する米国の新たな制裁に起因する供給懸念を和らげている」と記した。

一方、OPECプラス協議に詳しい2人の代表と情報筋によると、OPECとその同盟国は日曜日の会合で原油生産量を据え置き、加盟国の最大生産能力を評価するメカニズムで合意すると予想されている。

2025年に段階的に生産量を増やしてきたOPECプラス8カ国も、2026年第1四半期まで増産停止を維持する可能性が高いと代表らは述べた。

金利の低下は通常、経済活動を活発化させ、石油需要を支えるため、12月に連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを行うとの期待が高まったことにより、石油価格の下落は限定的となった。

OANDAのシニア市場アナリスト、ケルビン・ウォン氏は「12月10日のFOMCでFRBがタカ派的なシグナルを出して市場を驚かせない限り、流動性は薄くなり、新たな刺激もないまま年末を迎えることになる」と述べた。

同氏はさらに、「WTIは年末まで56.80ドルから60.40ドルの範囲で推移する可能性が高い」と付け加えた。

ビットコインは木曜日に上昇し、連邦準備制度理事会による利下げへの期待が高まり、投資家の関心の新たな波を引き起こし、91,000ドルを超える水準を取り戻した。

世界最大の暗号通貨は先週金曜日に4月以来の最安値となる8万ドルまで下落した後、反転し、東部標準時午前6時19分（グリニッジ標準時午前11時19分）までに5.1％高の9万1527.5ドルで取引された。

トレーダーは現在、0.25ポイントの利下げの確率を約85%と見積もっており、これは1週間前の44%から大幅に上昇している。低金利は通常、流動性を高め、より高利回りの代替資産への需要を促すことで、ビットコインなどの「リスク資産」を支える。

それでも、依然として警戒すべき点が残っている。米国のインフレ率は依然として高く、経済指標全般もまちまちであるため、FRBがどれほど迅速に行動できるか、そしてビットコインの反発が短期的な調整なのか、それともより持続的な上昇局面の始まりなのかという疑問が生じている。

楽観論者の間では、ケビン・ハセット氏が次期FRB議長に任命される可能性（一部では緩和的な金融政策に傾いているとみられている）が、ビットコインやその他のリスクに敏感な資産の強気な見通しにさらなる勢いを加えている。

ネイバー・ファイナンシャル、アップビット運営会社を100億ドルで買収へ

韓国のテクノロジー大手ネイバー社の決済部門ネイバーファイナンシャルは、大手仮想通貨取引所アップビットの運営会社ドゥナムを約100億ドルで買収することに合意した。

この取引は株式交換を通じて実行され、Dunamu は Naver Financial の完全子会社となる。

両社によると、合併によりネイバーの大規模なデジタル決済エコシステムとアップビットの韓国の仮想通貨取引市場における支配的地位が統合されるという。

これは国内でこれまでで最大規模のフィンテックおよびデジタル資産のM&A取引の一つとなり、規制当局の承認が得られればネイバーはブロックチェーンベースの金融サービスに進出することになる。

今日の暗号通貨価格：アルトコインが上昇

リスク選好の改善を背景にビットコインが上昇したことを受け、木曜日には大半のアルトコインが上昇した。

世界第2位の仮想通貨イーサリアムは3.9％上昇し、3,029.29ドルとなった。

3番目に大きいXRPは0.8％上昇して2.1874ドルとなった。

ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）に利下げを求める圧力が高まる中、投資家が追加金融緩和への賭けを強めたため、米ドルは木曜日、4か月ぶりの大幅な週間下落に向かった。

日本円は、日本銀行の複数の当局者らのよりタカ派的な姿勢に支えられ、0.11%上昇して1ドル＝156.27円となった。

米国市場は感謝祭のため休場だったため、流動性の低下により日中の価格変動が増幅された。

INGの為替ストラテジスト、フランチェスコ・ペソーレ氏は「日本当局にとって、米ドル/円への介入には魅力的な環境かもしれない」と述べた。

同氏は、米国の経済指標が弱いことから何らかの行動を起こす可能性が依然として高いと付け加え、最近の通貨ペアの下落で緊迫感が薄れた可能性があると指摘した。

利下げ期待がドルを圧迫

米ドル指数は0.1％上昇して99.65となったが、先週付けた6か月ぶりの高値から下落し、今週はこれまでに0.54％下落しており、7月以来最大の週間下落率となる見込みだ。

UBSグローバル・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者マーク・ヘーフェル氏は、ドルの魅力が薄れていることを踏まえ、投資家に対し通貨配分を再検討するよう促し、代わりにユーロとオーストラリアドルを推奨した。

投資家らはまた、金利引き下げを強く主張するホワイトハウス経済顧問のケビン・ハセット氏が次期ＦＲＢ議長に任命される可能性もドルにとってマイナス材料となる可能性があると指摘した。

ドルの見通しについては意見が分かれている。

バークレイズのグローバルFX戦略責任者、サノス・ヴァンバキディス氏は、欧州はここ数カ月、米国と比較した金利差と強い成長期待から明らかに恩恵を受けていると述べた。

「しかし、そうした前提の一部は今や疑問視され始めている」と彼は付け加えた。「ユーロの資金調達コストの上昇は一つの要因だが、米国経済の強さと回復力もまた別の要因だ。」

ユーロとスイスフランはウクライナ和平交渉に反応

ユーロは取引序盤に１週間半ぶりの高値１．１６１３ドルを付けた後、０．１３％下落して１．１５８１ドルとなった。

市場は、単一通貨を支える可能性があるウクライナの和平合意をめぐる外交努力を注視している。

米国のスティーブ・ウィトコフ特使は来週モスクワを訪れ、ロシア当局者らと会談する予定だが、ロシアの上級外交官は水曜日、モスクワは大きな譲歩はしないと発言した。

合意に向けたいかなる進展も、伝統的な地政学的安全資産であるスイスフランにとって重荷となる可能性があるが、アナリストらは明確な「平和配当」の証拠はまだほとんどないと指摘している。

ドルは対フランで0.8028と1週間ぶりの安値を付けたが、その後0.20%回復して0.8060となった。

オーストラリアドルとニュージーランドドルが上昇

ニュージーランドドルは、ニュージーランド準備銀行が昨日よりタカ派的な姿勢をとって以来、2%近く上昇し、3週間ぶりの高値0.5728ドルに急騰した。

RBNZは水曜日に利下げを行いましたが、利下げ休止を検討していたことを示唆し、緩和サイクルの終焉を示唆しました。木曜日に発表された好調な経済指標は、今後の利上げ期待をさらに高め、市場では2026年12月までの利上げが織り込まれています。

これは、今後1年間で米国に対して90ベーシスポイント以上の利下げが織り込まれていることと著しい対照をなしている。

オーストラリアドルも、水曜日に発表された予想を上回るインフレデータにより、オーストラリアの金融緩和サイクルも同様に終了したとの見方が強まったことを受けて上昇した。

オーストラリアの3年債と10年債の利回りはそれぞれ3.86％と4.5％で、G10諸国の中で最も高く、アナリストによると、この通貨は「割安」に見えるという。

オーストラリアドルは最後に0.6536ドルで取引され、約18か月間維持されてきたレンジの中間点付近に留まった。

一方、中国人民銀行による着実な人民元レート調整により、木曜日の人民元は１ドル＝７．０８元で安定を維持した。